锦恒汽车上市神话

  一批经历了中国国企变革的商人，经历从国企到民营这20多年，深谙其中奥妙，最后推动一家民企海外上市，他们在破坏旧制度，也在创造一个新规则
　　很多人想象汽车业大亨，都有动辄资产数十亿以上的大厂，但不要光看他们的车多么鲜光锃亮，实际上这些巨子的财报很多令人惊讶：2005年上半年，18家汽车类上市公司总体利润同比下降43.62%。一汽轿车、上海汽车利润下降最严重，分别是68.6%和66.7%。
　　这么一看，日子过得好的汽车企业真不多，相反，有一些小企业名不见经传，它们低调运转，稳稳当当赚取利润，他们是“淘金热”中“聪明的牛仔裤销售商”。
　　来自辽宁的锦恒汽车安全技术有限公司(下称锦恒汽车，8293.HK)属于这类隐性的供应商，他有自己的技术，也有8年的企业史，是中国最大的汽车安全气囊供应商，也是中国汽车配件商中去香港资本市场上市的一个。
　　隐形冠军
  2004年锦恒汽车完全依靠生产销售汽车安全气囊，做了1.823亿元的生意，赚取利润5200万元，毛利率增至39%，纯利率28.8%，比2003年增长了10个百分点。
　　这足够让所有整车制造商和大型汽车企业眼红。2005年1-5月，整个中国汽车行业销售利润率仅为12.18%，比去年同期下降0.34%，行业减少利润8.2亿元。
　　这个上市不到一年的汽车配件商很特别，个人名义的股东多达13个，全部靠做国内汽车企业的生意，不像在另一家内地汽车配件商北泰(2339.HK)，八成以上生意全靠国外市场。它只做一个产品，经营略保守，但相对稳健。
　　有数据说中国目前每年需要156万个安全气囊，本土化生产不到40万个，100多万个需要进口，而锦恒汽车目前年产能只有10.7万个，供应市场不到一成。但已经是中国的安全气囊老大了，他们说要把年产能扩大到20万个。
　　2002年锦恒汽车销售额9316万元，利润792万元。但2003年，也就是上市前一年，公司营业额突然大翻番，达到1.897亿元，纯利润率大约为14.5%，比上一年增加了很多。
　　2004年12月初，锦恒汽车在香港创业板上市，发行9597万股，其中8100万股新股，1497万股旧股，集资净额8170万港元。上市不久公布2004年业绩，公司营业额达到1.823亿元，利润5200万元，利润率达到28.   ……
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