国际资本蜂拥入华点燃中国人创业热情

性意义的企业的成功上市，对于VC而言，中国市场的投资价值已经得到了初步的验证。

　　正是在这种情况下，2003年下半年以来，国际主流VC们陆陆续续地到中国来了。他们之中，有的人确实是由于真真切切地看到了中国的投资机会，有些人则可能是受到“中国热”的影响，还有人则是出于向自己的LP们讲一个“中国故事”的需要甚至干脆就是抱着顺道来中国试试看的心理。不管怎样，最近两年来，中国已经成了国际VC们新的聚会场所(详情请参阅本刊2006年第3期《VC 岔道口》)。

　　就在此时，中国市场出现投资泡沫的声音开始不时在人们的耳际响起。不过这其中颇值得玩味的一幕却是，泡沫之声最初不是来自那些已经死去或者正在死去的VC，而是来自那些已经在中国赚到钱甚至赚到大钱的VC们。

　　例如，DCM主管合伙人赵克仁就不断强调中国的互联网(尤其是Web2.0)、半导体、新媒体等领域，特别是中后期投资市场已经出现了过热的苗头。同时，赵克仁认为，“40亿美元对于中国创投市场已经是一个不小的数字。”赛富基金管理公司首席合伙人阎焱在不同的场合也总是表示，“中国是一个赚钱非常费劲的地方。”

　　另一方面，虽然受到了国家外汇管理局11号文/29号文的干扰，2005年中国企业获得的创投金额仍然超过了10亿美元。其中，仅独立后的SAIF Partners一家就完成了近3亿美元的投资，不但接近其新募集的赛富亚洲投资基金的一半，而且也创下了中国市场单一VC在12个月内的投资记录。DCM等硅谷主流VC们则不但开始在中国设立办公室，更是开始招募中国人甚至从来就没有过创投经验的人作为其主要负责中国投资业务的合伙人。

　　先进场并且已经赚到钱的VC们是在给后来者们释放烟雾弹？还是在提醒后来者？

　　创投市场的结构性缺陷VS者的激情

　　目前，像阎焱这样已经赚到真金白银的VC大多在中国拥有5年以上的投资经验，而且非常自信自己深知“在中国这一行该怎么做？”

　　相比之下，在美国像KPCB合伙人约翰·多尔(曾经投资Google)这样成功的VC们大多拥有十几年甚至几十年的丰富经验。约翰·多尔更多的是把阎焱的话当作一种提醒。“我们注意到要想在中国取得成功必须把决策权向了解中国国情的本地人士转移。”目前，KPCB团   ……
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